《港湾买卖不雅察》施子夫 王璐

着名通讯办事商中兴通讯(000063.SZ；00763.HK)日前交出了半年申报卷，其营收和净利润双双呈个位数增长。

总体来看，中兴通讯的半年报有好有坏，这也激勉了机构关于盈利预测的不同主见。

01

运营商集合业务收入下滑，增长是第一要务

2024年上半年，中兴通讯扫尾营业收入624.9亿元，同比增长2.9%；归母净利润57.3亿元，同比增长4.8%；扣非归母净利润49.6亿元，同比增长1.1%；缠绵性现款流净额70.0亿元，同比增长8.9%。基本每股收益1.20元。公司不进行利润分拨，也不进行老本公积金转增股本。

同期，公司毛利率为40.47%，同比下降2.75个百分点，主要由于收入结构变动、运营商集合、破钞者业务毛利率提高和政企业务毛利率下降的抽象影响。

具体分业务来看，2024年上半年，运营商集合营业收入372.96亿元，同比减少8.61%，主要受国内举座投资环境影响；毛利率为54.32%，同比高涨0.12个百分点；政企业务营业收入91.72亿元，同比增长56.09%，主要由于办事器及存储营业收入增长；毛利率为21.77%，同比下降5.74个百分点，主要由于收入结构变动；破钞者业务营业收入160.19亿元，同比增长14.28%，主要由于家庭终局、手机居品营业收入均扫尾增长；毛利率为18.93%，同比高涨1.11个百分点，主要由于家庭终局、手机居品毛利率高涨，这三伟业务占比分离为59.7%、14.7%、25.6%。

苟简来说，占营收比重过半的运营商集合业务有所下滑，而政企业务及破钞者业务增速可以。

关于双位数大增的政企业务，中兴通讯示意，专注于互联网、金融、电力行业头部客户，加大拓展力度，落地JDM(长入瞎想制造)深度互助步地，深耕存量，冲破增量，扫尾收入限制增长。数据中心交换机，加快布局互联网和金融行业，国内订货同比快速增长。数据中心配套，与国内企业联袂出海，在印尼商场继续提高限制。

至于破钞者业务，公司指出，在手机居品，宝石相反变嫌、成才略先策略，建议“AI for All”，布局全系AI终局，涵盖手机、平板、札记本及出动互联树立。关于个东谈主用户，推出5G+AI裸眼3D平板nubiaPad3DII、AI万能影像旗舰nubia Z60 Ultra、国民AI小折叠nubia Flip、普惠AI裸眼3D手机中兴远航3D等多款AI变嫌居品。关于行业用户，推出AI赋能双卫星双系统5G安全旗舰手机Axon60Ultra，知足行业专科需求。

另外，中兴通讯上半年研发用度127.3亿元，占营业收入的比例为20.4%。斥逐2024年6月30日，公司领有约9.15万件群众专利央求、累计群众授权专利约4.6万件。其中，在芯片鸿沟，领有约5400件专利央求、累计授权专利超2000件；在AI鸿沟，领有约5000件专利央求、累计授权专利超2000件。

关于中兴通讯的半年报，群益证券在8月21日的照看评释指出，公司继续推选降本增效，上半年惩办用度率3.58%，同比下降0.56个百分点，销售用度率6.70%，同比下降0.90个百分点，研发用度率20.37，同比下降0.70个百分点；用度率裁汰带动公司2024上半年净利率9.14%，同比微增0.26个百分点，盈利才智稳步提高。“咱们合计随同公司里面继续降本增效，盈利才智仍有提高空间。”

群益证券合计，明确“增长是公司2024年第一要务”，存眷5G-A、AI等新兴鸿沟为公司事迹提供新的增长引擎：公司董事长在年报致辞中说起了“增长已经是公司2024年第一要务”，APP开发业务幷且公司判断2024将是5G-A快速发展的一年，公司是群众5G技能照看、圭臬制定主要孝敬者和参与者，深度参与了5G-A圭臬制定职责，已发布居品维持多场景技能考证，公司同期示意5G-A技能传统基站进行了通用算力及智能化增强，可以高效识别网联遨游器，幷进行针对性的集合性能保险，为低空经济“添砖加瓦”。量度2024年公司在确保传统的无线、有线、5G-A等皆集居品为代表的第一弧线业务中枢竞争力继续提高的同期，将快速拉升以AI算力为代表的第二弧线业务，扫尾营收、净利双双快速增长。

02

港股主义价被多家机构下调，高盛量度毛利率还将降

国元证券也示意，天然运营买卖务举座承压，但通过前期的预研及丰富的政企端客户资源，公司将充分把抓产业数字化及大模子限制部署带来的算力硬件需求增长契机。量度2024-2026年，公司扫尾包摄母公司推动净利润分离为：104.36、110.86和116.76亿元，对应PE估值分离为11.0x、10.4x、9.9x，下调至"增持"评级。

大华继显指出，中兴通讯次季季绩蛮横各半，其中收入及毛利率逊于预期，主如果营运商网路业务施展较预期差，但这被胜于预期的营运开支及非中枢收入较高所抵销。瞻望往常，量度土产货电讯老本开支继续着落，陆续负担其收入增长，但内地企业开支复苏或部分抵销电讯业务施展低迷。将公司本年、来岁及2026年盈利预测分离下调7.7%、6.6%及6.3%，主义价由21港元下调至19港元，看守其评级为“买入”。

瑞银照看评释示意，中兴通讯第二季营收为319亿元东谈主民币，较客岁同期加多1.1%，较商场预期低4%；毛利为124亿元东谈主民币，较客岁同期减少6.3%，较商场预期低11%。净利润为29.9亿元东谈主民币，较客岁同期加多5.7%，较商场预期高5%，主要由于营运开支过头他收入减少所致。下调中兴通讯2024至2026年纯利预测1至3%，主要由于营运买卖务收入减少。主义价由19港元降至18.5港元，但由于合计该股市盈率合理。看守“中性”评级。

中银海外在示，天然电信老本支拨削减导致营收疲软，但中兴上半年净利润增长4.8%，允洽该行预期;政企IT基础秩序收入的加多以及破钞者业务毛利率的增长部分对消这一影响。重申中兴通讯港股“买入”评级，量度电信公司将陆续削减老本支拨，将中兴2024至2026年盈利预测下调1.9%至4%。主义价下调至20.08港元。

高盛发表评释指出，中兴通讯第二季净利润30亿元，较该行及商场预期跨越38%及5%；收入按年增长1%，按季升4%，允洽该行及商场预期；毛利率按季跌3个百分点至39%，较该行及商场预期低2.3与3.1个百分点。季内缠绵利润允洽预期。

高盛预期，中兴第三季将扫尾和睦增长，主要由于中国5G基建减少，以及生成式东谈主工智能(AI)技能的早期行使，推动算力需求高涨；料毛利率着落至38.9%。

此外，基于公司次季收入增长与毛利率下降的情况，对中兴2024至2026年每股盈利预测各上调10%、8%及13%，收入预测亦上调2%、4%与7%，看好公司的办事器、储存和液冷业务的远景更为正面，以及供应链库存消化后，智高手机及家用树立的需求复苏；对公司毛利率下调1.3、0.2及0.5个百分点，缠绵利润预测上调1%、8%及13%；对中兴的主义价由23.4港元下调至22港元，看守对其“中性”评级。

如果拉万古期以近三年中报来看，中兴通讯营收和净利润增速可谓压力不小。

凭据东方资产数据，2022年中报-2024年中报，中兴通讯营收增速分离为12.71%、1.48%和2.94%；归母净利润增速分离为11.95%、19.85%和4.76%；扣非净利润增速分离为65.83%、31.78%和1.11%。

快乐8第2024182期奖号小中大尾数分析

瞻望下半年，中兴通讯示意，公司宝石“精确求实、老成增长”的缠绵策略。在复杂多变的环境中，紧紧把抓数字化、智能化、低碳化等策略性机遇，稳中求进，积极提高存量形势、拓展增量商场、挖掘变量契机。在保持以无线、有线居品为主的第一弧线业务中枢竞争力继续提高的同期，加快拓展以算力、手机为代表的第二弧线业务APP开发资讯，扫尾永恒发展主义。(港湾财经出品)